非常机遇拷问非常责任——中小企业公司治理短板待补
成都大势管理顾问
在专利权纠纷达成和解后，挂牌前夜被迫暂缓上市的新大新材，终于在一个多月后的今天成功登陆创业板，市场对其诚信的质疑也就此渐渐平息。今年以来，已经有苏州恒久等多家拟上市或者拟过会企业倒在了专利问题上，对高科技“含金量”偏低的质疑，更切中了部分企业与中介机构的诚信问题。
自去年6月新股发行制度改革以来，尤其创业板开板之后，短短一年时间里，沪深两市新上市公司已达271家，募集资金超过4000亿元，其中中小板、创业板新股多达251家。可以说资本市场经历了有史以来最密集的中小企业上市发行高峰，一些市场新情况、新矛盾也相继出现，而在经济转型的大背景下，近期市场成交也都向中小企业股集中，越来越多的投资者在寄望于这些中小企业高成长前景的同时，也更加关注其上市后的治理规范。
相对于运作较为成熟的主板企业，中小企业板尤其是创业板上市公司的成长性和自主创新能力较强，但在规范运作方面则存在着天然的“短板”，比如发展历史相对较短，以民营或家族企业居多，公司治理和内部控制基础相对薄弱，诚信教育不足，熟悉证券市场的专业人才匮乏等。这些都对上市公司规范运作的监管工作带来挑战，而作为证券市场的基石，上市公司规范运作状况和质量，将直接关系到证券市场的可持续健康发展。对此，我们也有必要进行一番梳理和思考，新的情况需要引起全社会更广泛的重视。
市场对于企业诚信的考量，除了由专利问题所引发的例子，还包括当前大面积超募等因素。有的公司超募比例甚至高达6、7倍，关于这些小企业能否管好、用好这笔庞大资金的市场疑问始终挥之不去。如何有效监管这些超募资金的使用，就成为了摆在监管部门面前的一个严峻考验。
其次，前段时期针对中小企业上市后的市场各种传闻变得更多，质疑声音变得更大，尤其以海普瑞、国民技术等市场明星股为典型代表，也给这些初登资本市场的企业带来巨大压力。如何引导新上市公司在信息披露层面更加规范、准确、有效地应对来自市场的疑问，进而平抑市场股价的非理性波动，也是上市公司治理规范运作领域的一个新课题。
再次，新股高价发行之后所出现的“高送转”现象相当突出。2009年报披露阶段创业板与中小板市场推出每10股送转10股以上方案的公司多达41家，送转比例在5至10股之间的多达89家，也带来了市场过度炒作的问题，甚至引发了“内幕交易”的隐忧。
此外，新上市公司的常规治理缺陷也相当突出。以某创业板公司为例，监管部门经现场检查后认为，其存在着“三会”运作不规范、内部控制不健全、信息披露不准确、财务管理有漏洞等问题，而这实际上也是新上市公司普遍存在的毛病。
正所谓“三岁看老”，0-3岁幼儿的教育，对于其未来性格乃至人格的发展至关重要。与之类似，中小企业登陆资本市场头几年的治理规范也显得异常关键。在过往一年新股发行上市开局良好的基础上，接下来针对众多新公司所表现出的治理规范新情况，加强督促与监管，才能真正稳固市场基石，带来资本市场的长期繁荣。
我们也注意到，针对市场新变化，无论是证监会、各地证监局还是交易所，近年对新上市企业内控制度完善、内幕信息管理以及高管股份管理、控股股东与实际控制人行为规范等方面的积极引导，在上市公司完善治理规范方面取得了成效，也引起了新上市公司对于治理规范的重视。上市公司治理规范是一项系统工程，需要各方面的共同努力，尤其要注意发挥保荐人等中介机构的作用，以使新上市公司在新的市场环境下继续健康高成长。
“感谢这个伟大的时代！”这是一年来很多中小企业老总在上市庆典上说得最多的一句话。伟大时代给这些成功登陆资本市场的中小企业带来了非常的机遇，实际上也令其承载着整个社会更大的期望，肩负着更重大的责任。如今大家强烈关注新上市企业的治理规范问题，不仅因为完善公司治理结构是企业谋求进一步稳健发展的必由之路，更在于这种深深的期望。因此，新上市公司要更有责任、更有勇气地面对这一挑战，着手弥补规范运作方面的“短板”，完成进入资本市场后的角色转型，真正推动整个国家战略性的经济转型。
自去年6月新股发行制度改革以来，尤其创业板开板之后，短短一年时间里，沪深两市新上市公司已达271家，募集资金超过4000亿元，其中中小板、创业板新股多达251家。可以说资本市场经历了有史以来最密集的中小企业上市发行高峰，一些市场新情况、新矛盾也相继出现，而在经济转型的大背景下，近期市场成交也都向中小企业股集中，越来越多的投资者在寄望于这些中小企业高成长前景的同时，也更加关注其上市后的治理规范。
相对于运作较为成熟的主板企业，中小企业板尤其是创业板上市公司的成长性和自主创新能力较强，但在规范运作方面则存在着天然的“短板”，比如发展历史相对较短，以民营或家族企业居多，公司治理和内部控制基础相对薄弱，诚信教育不足，熟悉证券市场的专业人才匮乏等。这些都对上市公司规范运作的监管工作带来挑战，而作为证券市场的基石，上市公司规范运作状况和质量，将直接关系到证券市场的可持续健康发展。对此，我们也有必要进行一番梳理和思考，新的情况需要引起全社会更广泛的重视。
市场对于企业诚信的考量，除了由专利问题所引发的例子，还包括当前大面积超募等因素。有的公司超募比例甚至高达6、7倍，关于这些小企业能否管好、用好这笔庞大资金的市场疑问始终挥之不去。如何有效监管这些超募资金的使用，就成为了摆在监管部门面前的一个严峻考验。
其次，前段时期针对中小企业上市后的市场各种传闻变得更多，质疑声音变得更大，尤其以海普瑞、国民技术等市场明星股为典型代表，也给这些初登资本市场的企业带来巨大压力。如何引导新上市公司在信息披露层面更加规范、准确、有效地应对来自市场的疑问，进而平抑市场股价的非理性波动，也是上市公司治理规范运作领域的一个新课题。
再次，新股高价发行之后所出现的“高送转”现象相当突出。2009年报披露阶段创业板与中小板市场推出每10股送转10股以上方案的公司多达41家，送转比例在5至10股之间的多达89家，也带来了市场过度炒作的问题，甚至引发了“内幕交易”的隐忧。
此外，新上市公司的常规治理缺陷也相当突出。以某创业板公司为例，监管部门经现场检查后认为，其存在着“三会”运作不规范、内部控制不健全、信息披露不准确、财务管理有漏洞等问题，而这实际上也是新上市公司普遍存在的毛病。
正所谓“三岁看老”，0-3岁幼儿的教育，对于其未来性格乃至人格的发展至关重要。与之类似，中小企业登陆资本市场头几年的治理规范也显得异常关键。在过往一年新股发行上市开局良好的基础上，接下来针对众多新公司所表现出的治理规范新情况，加强督促与监管，才能真正稳固市场基石，带来资本市场的长期繁荣。
我们也注意到，针对市场新变化，无论是证监会、各地证监局还是交易所，近年对新上市企业内控制度完善、内幕信息管理以及高管股份管理、控股股东与实际控制人行为规范等方面的积极引导，在上市公司完善治理规范方面取得了成效，也引起了新上市公司对于治理规范的重视。上市公司治理规范是一项系统工程，需要各方面的共同努力，尤其要注意发挥保荐人等中介机构的作用，以使新上市公司在新的市场环境下继续健康高成长。
“感谢这个伟大的时代！”这是一年来很多中小企业老总在上市庆典上说得最多的一句话。伟大时代给这些成功登陆资本市场的中小企业带来了非常的机遇，实际上也令其承载着整个社会更大的期望，肩负着更重大的责任。如今大家强烈关注新上市企业的治理规范问题，不仅因为完善公司治理结构是企业谋求进一步稳健发展的必由之路，更在于这种深深的期望。因此，新上市公司要更有责任、更有勇气地面对这一挑战，着手弥补规范运作方面的“短板”，完成进入资本市场后的角色转型，真正推动整个国家战略性的经济转型。
