趋利避险的电影工业

　　拍电影是一项高风险行业，数以千万的投资能否在上映后换来丰厚票房，成了每家电影公司在选择拍摄项目时最重要的考量。他们宁肯放弃那些票房前景有巨大潜力但也可能存在不确定因素的“风险”之作，而去选择四平八稳甚至陈腔滥调但能保证有所进帐的项目。

　　金融界当然是更加趋利避险的行业。所以尽管有进一步证据显示经济已经逐步复苏，但美国的银行仍然害怕风险，不愿意向家庭和企业发放贷款，相比之下他们更加愿意购买政府债券。据统计，过去三个月美国的未偿还商业银行贷款及租赁缩减2.3%，但同期银行购入的国债金额却增加超过5%。

　　最新的两份调查也表明，信贷紧张问题正在困扰美国企业和消费者。美联储最新的高级贷款主任调查显示，美国商业银行仍在继续收紧放贷标准，只是收紧的幅度有所放缓。有17%的受访对象表示正收紧消费者的贷款标准；14%的受访者表示正收紧大中型企业的工商贷款标准；而表示收紧小型企业贷款标准的人数则更多。这与另一项由美国独立企业协会所进行的调查遥相呼应。该协会在调查10月份小型企业乐观指数时发现，由于信贷供应缺乏，小型企业扩张业务面临掣肘。

　　事实上，不仅信贷供应继续紧张，就连需求也依然疲弱。在美联储的调查当中，有35.7%的受访对象表示，大中型企业的贷款需求有所回落；24.5%的受访对象表示，消费者的信贷需求也出现走软，该比例甚至超过了上一次的调查。

　　这些背景全都为债券市场提供支持。无论是私营范畴借贷疲软，经济复苏缓慢，还是环球储蓄率上升，全都有助债券收益率维持低企。此外，亚洲新兴国家的外汇储备回升，也都被大部分用于购买美国政府债券。

　　但对于投资者来说，或许也应该留意未来的风险形势。假如经济确实改善，企业确实开始加快投资，银行界确实开始承担更多风险，以及政府面对来自私营范畴的资金竞争加剧，债券收益率上升就有可能会对经济进一步复苏的前景构成威胁。